澳门 GGR 的目标损害了低收益资产的运营：经纪人

澳门政府提出的每桌和每台游戏机的赌场博彩总收入（GGR）的最低年度目标可能导致拥有低收益博彩资产的运营商在实践中对经营业务征收甚至高于 39% 的有效税率中国国际金融香港证券有限公司的一份报告称，关于 GGR。

作为澳门博彩监管框架计划调整的一部分，如果当地运营商未能达到赌台和博彩机的博彩总收入目标，他们将被要求向政府支付当局预期的最低博彩税的不足额从这样的游戏库存中。

中金香港分析师Shengyong Goh、Jiayu Wang、Liwei Hou和Kai Qian表示，该提案为澳门政府设定了“事实上的博彩税收下限”。他们认为，澳门政府会根据澳门的市场情况和财政预算来确定赌场博彩总收入的最低年度目标。

分析师写道：“从博彩运营商的角度来看，一旦确定了每台赌桌和老虎机的最低 GGR，我们认为这将成为每个博彩物业要达到的目标收益率。”

他们补充说：“因此，如果博彩物业未能达到收益，实际支付的特别博彩税将根据‘分配’的目标 GGR 而不是实际产生的 GGR 计算，导致博彩运营商的税收[负担]增加。”

中金香港团队表示，这意味着拥有“低收益博彩资产”的博彩运营商可能会为其博彩资产承担更高的税收负担。

该投资服务公司估计，赌桌的所谓“目标收益率”——混合了大众和 VIP 游戏领域——可能达到每桌每天 6,584 美元，而老虎机则为每台每天 207 美元。 2022 年。这些目标收益数字将在 2023 年再次上升，达到每桌每天 9,803 美元，每台老虎机每天 250 美元。

中金香港表示，其目标收益率假设是基于澳门特别博彩税收入在 2022 年和 2023 年可能达到约 460 亿澳门元（57 亿美元）和 2023 年达到 690 亿澳门元的估计，而现行博彩税率为 35%。澳门政府对赌场运营商的其他社会贡献征收其他有效的 4%。

该券商的估计还考虑了大众、贵宾和老虎机细分市场的历史年度行业贡献，以及从 2010 年到 2022 年使用的游戏库存量。

“尽管政府在……讨论博彩法修正案的过程中尚未披露何时以及如何确定最低 GGR  ，但我们认为我们的目标收益率可能是对每张赌桌和老虎机最低 GGR 的合理估计，鉴于我们的计算建立在澳门特别行政区博彩业的市场条件（即合理的行业 GGR 水平）和年度财政预算的基础上，”分析师表示。

博彩资产的效率 

该团队表示，在 Covid 之前的 19 个交易年和大流行以来，澳博控股有限公司的澳门赌桌和老虎机一直是“效率最低的”。分析师表示，每个博彩运营商的博彩库存的运营效率是用实际收益率除以目标收益率的百分比来衡量的。

该机构表示，澳博控股的收益率表现“受到卫星赌场和其他自营赌场的拖累”。分析师指出，由于“中介停止运营”及其“对研磨质量的依赖”，赌场运营商在 2023 年可能仍然落后于两种类型的游戏库存。

在 2010 年至 2019 年新冠疫情之前的 19 个交易年度，银河娱乐集团有限公司和永利澳门有限公司的赌桌运营“效率最高”；中金香港报告显示，永利澳门和美高梅中国控股有限公司在老虎机领域的运营效率最高。

分析师建议，在 2020 年至 2021 年期间，新濠博亚娱乐有限公司和美高梅中国的赌桌运营效率在六家运营商中最高。他们估计，在高收益优质中场市场预期复苏的推动下，永利澳门和美高梅中国将在 2023 年保持赌台和老虎机效率最高的地位。

他们还表示：“我们认为，博彩资产效率低下的博彩运营商可以：提高赌桌和老虎机的最低赌注，以提高赌台收益；内部分配非生产性博彩资产——将赌桌和老虎机从低收益资产转移到高收益资产”；或“提高促销津贴以吸引顾客，可能引发行业价格竞争。”

与该市现行博彩法有关的修订法案规定，如果特许经营商持有的博彩存量连续两年未达到政府规定的年度博彩总收入最低标准，那么现任经济和财政司可以收回一些桌子或机器。

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