短期内持有者对比特币的信任如何，对市场来说是一个积极的信号

在美国通胀数据放缓后，比特币( BTC)与其他风险资产一起继续近期的价格上涨。比特币价格继续在一定范围内盘整，但在过去一周从 22,789 美元的低点上涨至 24,974 美元的高点。

本期探讨了成熟度挑战，它指的是投资者投资组合中比特币分配的成熟过程。

通常，较长的存储间隔表明较高的信念和对成本更加不敏感的所有者的机会更大。在这种投降之后（由于价格下跌而从出售其头寸中撤出收益），将描绘在低迷时期谁卖出和谁买入的特征。

这个概念也将通过比特币生命周期（硬币寿命）和比特币和美元计价股票范围内新购买和长期存储的硬币的供应动态进行探索。

随着尘埃落定，还将对持有者的短期和长期消费行为进行深入研究，以评估代币所有权。

一年中第三十周比特币的开盘价、最高价、最低价和收盘价

扩展至成熟

休眠了大约一年的供应量可以通过分配和积累周期来了解比特币的周期性。

–分配周期是牛市的特征，因为对于拥有较长存储硬币的参与者来说，实现价值的动机会增加。随着硬币的花费和出售，这导致存储超过一年的供应减少。

–累积周期是熊市的特征，因为潜在利润的幅度随着价格暴跌而减弱。HODLing 过程日益成为主要动力。这导致超过六个月的累积供应量增加。

目前，一年累积的硬币供应量略低于 5 月份的记录，下降了 65%。这凸显了由于中国对加密货币行业的打击导致矿工大量迁移后，买家在 2021 年 5 月至 7 月期间的相当大的信心。

过去三个月的余额表明货币成熟度与支出保持同步。这可以被认为是熊市中的一种积极机制。

提示：如果超过一年前储存的供应百分比超过 65.72%，这将是一年前休眠供应的新纪录的迹象，表明顶部形成的可能性增加。

一年多前存储的比特币供应百分比

通过将代币从 6 个月到 3 年的 HODL 波持续时间范围中分离出来，可以进一步分析这种现象。

HODL 波提供了对在最短期限内存储的比特币数量的见解，这为分析 2020-2022 周期的买家提供了基准，因为其中许多可能正在经历他们的第一个看跌周期。

由于 HODLers 拒绝在低端出售他们的代币，矿工大量迁移后，6 个月至 12 个月的范围扩大了。供应量的增加恰逢一年多前储存的供应资金增加。

在由 HODLers 主导的政权中，供应得以成熟，导致比特币在 2021 年 11 月创下历史新高后扩大了一到两年的范围。

比特币 HODL 波

通过已实现资本化的 HODL 波可用于对存储在这些相同久期范围内的美元股权进行估值。

使用这个指标，可以看到一个更奇怪的结果，这些群体持有的美元总价值飙升了 52%——现在总计持有资本的 63%。

– 这种持续增长可以突显出对“智能货币”群体价格的冷漠，这表明无论价格升值（如 2021 年 11 月的记录）和随后的投降如何，都允许比特币成熟的最小支出和投资者（从 2022 年 5 月至今）。

– 智能货币可能处于结构性上升趋势，其美元股本扩大 51%，相当于增加 2200 亿美元，最终余额达到 2670 亿美元。

– 因此，37% 的流通供应（700 万比特币）代表了网络上 63% 的美元权益（基于收购时的价值），强调了集团的相对经济实力。

比特币实现资本化的HODL浪潮

长期投资者和投机性新买家之间不断变化的供应平衡推动了比特币周期。

HODL 的已实现比率 (RHODL) 通过将一周前购买的代币的美元权益与已经存储一到两年的代币进行比较，将这个概念变成了一个振荡器。

– RHODL 比率的上升表明新投机买家持有的美元股票占主导地位，这在投机高峰和比特币价格飙升期间很常见。

– RHODL 比率的下降表明旧币持有的美元权益占主导地位，表明 HODL 行为和长期思考越来越多。

– RHODL 比率的有限且稳定的范围表明新购买或存储的代币的主导地位之间的变化率是平衡的。这是一个过渡期，通常在市场过渡期间观察到，例如分配上升和积累下降。

目前，RHODL 比率呈强劲下降趋势，证实美元股权余额继续流回长期患者持有人。

HODL（或 RHODL）与比特币的实现比率

可以实施长期持有人准备金，以评估在统计上更相信资产的持有人的行为。

从持有人群体的长期总供应量来看，我们可以做两点观察：

–自 2021 年 11 月创下历史新高以来，持有者的长期供应量一直稳定在 1356 万至 1327 万比特币之间，仅下降了 30 万比特币。

–自2022 年 5 月 LUNA 清算以来，长期持有者的供应量持续下降，总计 -150k BTC。

目前，持有者最近的长期消费行为在币量上比在 LUNA 前整合区的 HODLing 高得多。这导致存储供应量适度但可观察到的下降。

意识到长期持有者的供应不必急剧下降，该集团就会经历投降事件。

从历史上看，在此类事件中，长期持有者的供应往往略微滞后，因为最弱的群体被“赶出”市场，并且通常通过需要时间才能成熟的更具弹性的积累来平衡。

长期持有者存储的比特币总供应量[比特币]

压缩和收缩

可以从三个部分分析比特币流通中的供应量：交易所存储的供应量、长期持有者和短期持有者。

经纪人继续经历存储供应的宏观下降，这种趋势自 2020 年 3 月投降以来一直在发生——这是由covid-19引起的恐慌的结果。

年初至今，随着价格下跌，经纪公司的资本外流继续普遍增加。这凸显了小型和大型投资者对自托管资产和主权资产的持续结构性需求——这些资产不需要由经纪或投资基金等中介机构管理。

总体而言，交易所报告在 2022 年 5 月投降后净资本流出 100,000 BTC，占自 2020 年 3 月创纪录高位以来总资本流出的 3.2%。

交易所中比特币权益的变化 [in bitcoin] – 所有交易所

现在可以评估存储在交易所之外的另外两个组件：长期持有者和短期持有者的供应。

持有人的长期供应量较 2022 年 5 月的创纪录水平下降了 -200k BTC，但在过去 12 个月内仍保持在相当稳定的范围内。这凸显了该群体相对平衡的资本流入/流出动态。

另一方面，短期持有者的供应在价格投降后继续扩大，导致这组超过 330k BTC 的供应增加。

自 LUNA 5 月崩盘以来，长期持有者和交易所向短期持有者的净转移 -300k BTC。

鉴于价格下跌，这种趋势描述了类似于投降的事件，因为短期内持有者的供应增加描述了在驱逐其他投资者期间进入的买家的积累，现在拥有具有良好成本基础的代币. 更小。

经纪人的余额比较/长期持有人/短期持有人的供应

积极的分歧

这些代币在短期内转移给了持有者群体。自 LUNA 崩溃以来，短期持有者的供应量增加了 +330K BTC。

短期持有者的极端增持通常与牛市顶部形态相吻合 然而，当比较这种趋势时，熊市中很少有例子能脱颖而出

– +300k BTC 的资本流入双峰，标志着 2015 年熊市底部的开始和结束；

– 2019 年 4 月至 7 月期间的价格反弹“缓解”了熊市的下跌；

– 2020 年 3 月的投降事件；

– 2022 年 6 月的结算远低于上一个周期的 2 万美元峰值，峰值为 +30 万比特币。

一般来说，短线持有者善于在顶部买入，在底部卖出。然而，上述事件的独特影响可以被视为这一趋势的一个例外。

这两次资本流入事件都是对价格暴跌以及牛市高峰后短期持有者严重资本外流的反应。

此类事件描述了将硬币转移给最初被归类为短期持有者但成本基础较低但此后在财务上对 HODLing 有利的新买家。

近 30 天短期持有人情况的变化

在确定短期持有者持有的硬币数量的增加很可能描述熊市中的谷底价格之后，这在以BTC 计价的新硬币（不到三个月前购买）的供应余额中也很明显.

您可以在 2015 年（三次）、2018 年 11 月、2020 年 3 月以及最近的大部分抛售期间看到供应高峰。

同时，这些供应高峰往往发生在新币供应的宏观低点期间。这标志着卖家的“最终驱逐”，随后是几个月的逐渐积累，以及代币从活跃市场中撤出。

比特币 HODL 波

在 2021 年 3 月形成顶部之后，以美元计价的较新货币组的股票出现结构性下跌。

这是积累行为（允许货币成熟）以及在熊市期间货币重估到越来越便宜的价格的结果。

上述群体的美元股权（持有股本 HODL 波）与其各自的比特币计价供应（HODL 波）之间的差距越来越大。

以 BTC 计价的价值的增加并未反映在以美元计价的图表中。发生这种情况是因为即使转移了 300k BTC 的硬币量，其实现的美元价值也从大约 50-60k 美元下降到 20k 美元，这是一个低得多的价值。

这推动了我们可能已经看到最近几个月发生了相当大的投降的论点。然而，从现在开始，责任将落在新的“多头”，即短期持有者身上。

比特币实现资本化的HODL浪潮

结论

在此分析中，我们评估了新获得的和已存储的硬币的供应和权益的相对分布，以更好地了解比特币的所有权结构。

我们发现，近几个月来，比特币的供应量出现了相当大的股权转移，出现了广泛且可观察的投降以及相等和相反的积累。

由于 LUNA 崩盘后消费行为占主导地位，持有者的长期供应量出现温和的局部下降。

然而，长期持有人的拨备仍保持在相对稳定的范围内，这表明一个子组的支出受到更多控制，而不是信心全面丧失。

相比之下，短期持有者记录了比特币和以美元计价的股票之间的差异。

这表明有一群投资者在逢低买入，现在拥有大约 300,000 BTC，以低得多的成本购买。现在，我们将看看他们是否有能力持有这些硬币。

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